Private Equity som Investeringsområde

Reitan Kapital har i løpet av våren gjennomført en større studie av Private Equity (PE) som investeringsområde. Dette temaet ble særlig aktualisert i Norge da oljefondet ba om utvidet mandat til å inkludere PE-fond. Til tross for (eller kanskje på grunn av) at NBIM og Finansdepartementet har tilgang til verdens beste faglige ressurser, kom de aldri til noen konkret enighet om hva vi bør forvente av aktivaklassen og hvilken rolle den skal ha i en portefølje. Debatten i fagmiljøet i Norge er også preget av to leire som fokuserer mer på å fremme egne argumenter enn å lytte til motpartens.

På den ene siden kritiseres PE-fond for misvisende markedsføring, høye direkte og skjulte kostnader, kunstig lav volatilitet i rapporterte verdier, høy risiko og lav risikojustert avkastning. På den andre siden hevder tilhengere at alt dette er akseptabelt så lenge PE-fond fortsetter å levere høy avkastning til investor.

Reitan Kapital tror kritikken stemmer. Men, de tror også tilhengere av PE kan ha rett i at det finnes et nivå hvor avkastningen er god nok til å veie opp for problemene. For å støtte et slikt argument må det forstås hva som driver avkastning og risiko, og hva som er rett forventning fremover. Først da kan man evaluere om PE leverer god nok risikojustert avkastning etter kostnader.

Reitan Kapital publiserer her et diskusjonsnotat hvor de gjør sitt forsøk på å navigere i denne debatten. Notatet gir en grundig gjennomgang av en svært bred akademisk litteratur, og trekker ut noen konkrete konklusjoner som oppsummeres kort i «Executive Summary».